वोडाफोन आइडिया (VI) के शेयरों में वैश्विक ब्रोकरेज फर्म मैक्वेरी के बाद दबाव में आ गया, जो टेलीकॉम ऑपरेटर की स्टॉक रेटिंग को ‘अंडरपरफॉर्म’ कर दिया और अपने लक्ष्य मूल्य को 6.50 रुपये तक गिरा दिया, 7 रुपये से नीचे। डाउनग्रेड भारत की सरकार द्वारा हाल ही में इक्विटी कमजोर पड़ने के जवाब में आता है (गोइटी), जो कि कंपनी के अनुसार एक महत्वपूर्ण रूप से बढ़ गया है।
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सरकार इक्विटी रूपांतरण
ब्रोकरेज फर्म द्वारा इस डाउनग्रेड के बाद, VI का स्टॉक शुक्रवार को NSE पर 3 प्रतिशत कम हो गया।
भारत सरकार ने वित्त वर्ष 26 के लिए वोडाफोन आइडिया के बकाया स्पेक्ट्रम बकाया को इक्विटी में बदलने का फैसला किया है, जिससे कंपनी में 22.60 प्रतिशत से 48.99 प्रतिशत तक अपना स्वामित्व बढ़ा है। नतीजतन, आदित्य बिड़ला समूह की हिस्सेदारी 14.4 प्रतिशत से घटकर 9.5 प्रतिशत हो गई है, जबकि वोडाफोन समूह की शेयरहोल्डिंग 24.4 प्रतिशत से 16.1 प्रतिशत तक गिर गई है।
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VI का नकदी प्रवाह अपर्याप्त है
जबकि यह कदम तीन-खिलाड़ी दूरसंचार बाजार का समर्थन करने के लिए सरकार के इरादे को रेखांकित करता है, मैक्वेरी ने इक्विटी कमजोर पड़ने के एक और दौर के बजाय भुगतान समयरेखा के विस्तार की उम्मीद की थी। ब्रोकरेज ने उजागर किया कि वोडाफोन आइडिया का मुफ्त नकदी प्रवाह अपर्याप्त है, जिससे कंपनी के लिए अपने वित्तीय दायित्वों को व्यवस्थित रूप से पूरा करना चुनौतीपूर्ण है, रिपोर्ट के अनुसार, आगे इक्विटी इन्फ्यूजन के बिना।
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सरकार का समर्थन, अस्थायी पट्टी
मैक्वेरी ने यह भी बताया कि ऋण-से-इक्विटी रूपांतरण के बावजूद, VI का शुद्ध ऋण 22.5 बिलियन अमरीकी डालर पर उच्चतर रहता है, जिसमें FY26 द्वारा 10x शुद्ध ऋण-से-EBITDA के पास लाभ होता है। ब्रोकरेज ने सरकार के कदम को एक अस्थायी “बैंडेज” के रूप में वर्णित किया और संभावित मध्यम अवधि के इक्विटी कमजोर पड़ने को हरी झंडी दिखाई, जो अल्पसंख्यक शेयरधारकों को जोखिम पैदा करती है।
जबकि EBITDA का अनुमान अपरिवर्तित रहा, मैक्वेरी ने हाल ही में इक्विटी कमजोर पड़ने के प्रभाव के लिए प्रति शेयर (ईपीएस) अनुमानों के प्रति अपनी कमाई को संशोधित किया। ब्रोकरेज ने अपने FY27 EV/EBITDA वैल्यूएशन मल्टीपल को वोडाफोन आइडिया के लिए 11x तक कम कर दिया, जो कि भारती एयरटेल की तुलना में बढ़े हुए कमजोर पड़ने के जोखिम को दर्शाता है – 15 प्रतिशत की छूट।
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टैरिफ हाइक की आशंका
व्यापक उद्योग के माध्यम से पढ़ने के माध्यम से, मैक्वेरी ने कथित तौर पर कहा कि जबकि वोडाफोन आइडिया की लाइफलाइन इंडस टावर्स के लिए अस्थायी राहत की पेशकश कर सकती है, यह किरायेदारी की वृद्धि की संभावनाओं में सुधार नहीं करता है। यह फर्म भारती एयरटेल और रिलायंस जियो पर एक रचनात्मक दृष्टिकोण बनाए रखती है, जो प्रत्याशित उद्योग-व्यापी टैरिफ हाइक द्वारा संचालित और नकदी प्रवाह में सुधार करती है।
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विशेष स्थिति में vi
वोडाफोन विचार, मैक्वेरी के अनुसार, एक “विशेष स्थिति” के अनुसार, एक प्रतिस्पर्धी, तीन-खिलाड़ी दूरसंचार पारिस्थितिकी तंत्र के लिए सरकार के निरंतर समर्थन पर भविष्य की व्यवहार्यता के साथ एक “विशेष स्थिति” है, रिपोर्ट में कहा गया है।
